Claudia Mora Uscátegui, sócia dos departamentos de Direito Empresarial e de Energia de escritório Pinilla, González & Prieto Abogados, escreveu sobre a crise de soberania energética que a Colômbia enfrenta devido à sua dependência do gás natural liquefeito importado. Com base em sua experiência assessorando operadoras, ela relaciona essa lacuna à suspensão de novos contratos de exploração e produção de hidrocarbonetos durante o governo anterior. Segundo Mora, essa mesma tensão ressurge no debate sobre a descarbonização: a Colômbia possui uma matriz energética limpa – 54,9% hidrelétrica, 19,2% solar e eólica –, mas Mora destaca que a matriz energética total do país depende de combustíveis fósseis para 75% de suas necessidades energéticas, um dado que ela utiliza para argumentar que o gás natural agora faz parte da solução energética do país. Para ela, o roteiro para a descarbonização deve ser construído sobre essa base: “a transição energética colombiana não deve ser concebida como a eliminação do gás natural, mas sim como seu uso estratégico”.
Você escreveu sobre a crise de soberania energética que a Colômbia enfrenta devido à sua dependência do GNL importado. Qual foi o papel da instrução do governo anterior de não assinar novos contratos de exploração e produção nessa dependência, e o que é necessário hoje para reverter essa tendência?
Para as empresas operadoras, o principal problema tem sido que, durante a administração anterior, a instrução era para não assinar novos contratos de exploração e produção de hidrocarbonetos. Esses contratos constituem o arcabouço legal e contratual que nos permite desenvolver novas atividades de exploração, fazer novas descobertas e aumentar a produção. No entanto, sob os contratos de E&P existentes, diversas atividades de exploração foram realizadas, incluindo descobertas com viabilidade comercial declarada, como Sirius (antiga Uchuva).
Para aumentar a produção e realizar novas descobertas, é necessário incentivar a exploração por meio da Agência Nacional de Hidrocarbonetos (ANH) e fortalecer a colaboração com as operadoras que já possuem contratos. Isso facilitará o cumprimento de seus compromissos de exploração e permitirá que elas avancem para novas rodadas de licitação que revitalizarão o setor. A Colômbia possui atualmente um sólido marco regulatório nessa área, embora existam oportunidades de melhoria que poderiam ser incorporadas em futuras rodadas de alocação de contratos.
Em seus escritos, você sugere que a meta de descarbonização pode entrar em conflito com a segurança do abastecimento. Onde você traça a linha entre aconselhar um cliente sobre como atingir as metas ESG e alertá-lo de que essa decisão pode comprometer sua segurança energética?
Na minha opinião, a descarbonização é tanto uma necessidade quanto uma responsabilidade de todos os países. No entanto, as metas de redução de emissões devem ser acompanhadas de um roteiro adaptado às circunstâncias específicas de cada país, levando em consideração suas necessidades energéticas, a disponibilidade de recursos naturais, o nível de desenvolvimento de sua infraestrutura e a segurança do abastecimento. Além disso, essas metas devem ser implementadas gradualmente, permitindo decisões de políticas públicas que não criem escassez de energia nem impactem negativamente a competitividade econômica.
No caso específico da Colômbia, temos uma rede elétrica altamente limpa e renovável. Atualmente, a capacidade instalada do sistema é composta por aproximadamente 54,9% de geração hidrelétrica, 19,2% de geração solar e eólica e 25,8% de geração térmica, principalmente a partir de gás natural e carvão. Essa estrutura permitiu que o país tivesse uma das redes elétricas mais limpas da América Latina, embora permaneça vulnerável a fenômenos climáticos como o El Niño, que reduzem significativamente o abastecimento de água e testam a confiabilidade do sistema.
Por outro lado, quando a matriz energética é analisada como um todo, a realidade é diferente. A Colômbia continua a depender significativamente de combustíveis fósseis, que representam aproximadamente 75% da energia primária consumida no país, incluindo petróleo, gás natural e carvão. Consequentemente, embora o impacto da Colômbia nas emissões globais seja relativamente pequeno e o setor elétrico opere principalmente com fontes renováveis, nossa economia ainda necessita de hidrocarbonetos para garantir o fornecimento de energia, o transporte, a atividade industrial e a geração de energia de reserva.
Por essa razão, a transição energética da Colômbia não deve ser encarada como a eliminação do gás natural, mas sim como seu uso estratégico como combustível de transição e reserva para as próximas décadas. O gás natural desempenha um papel fundamental para garantir a confiabilidade do sistema elétrico, especialmente durante períodos de seca, e ajuda a assegurar a continuidade do fornecimento enquanto se consolida a integração de novas fontes de energia renováveis.
Os riscos associados à dependência da geração hidrelétrica foram demonstrados durante secas e ciclos de El Niño. Nessas circunstâncias, as usinas termelétricas são essenciais para suprir a demanda energética e manter a estabilidade do sistema. Soma-se a isso o crescimento contínuo da demanda por energia, que exige não apenas a expansão da infraestrutura de geração, mas também o desenvolvimento de novas fontes de fornecimento de gás natural para substituir os campos em declínio e aumentar as reservas disponíveis.
A descarbonização deve ser uma meta transversal para todos os setores, incluindo os de hidrocarbonetos e mineração, por meio da incorporação de tecnologias mais eficientes, da redução das emissões operacionais, da captura de carbono e da adoção das melhores práticas ambientais. No entanto, trata-se de um processo gradual que não deve comprometer a segurança ou a soberania energética do país. O foco está na diversificação das fontes de energia, no aumento contínuo da participação de energias renováveis nas matrizes energéticas, tanto elétrica quanto global, e na garantia do desenvolvimento dos recursos energéticos nacionais necessários para atender à demanda futura e reduzir as importações de gás.
A Colômbia está avançando simultaneamente em novas frentes regulatórias: a primeira rodada de incentivos para energia eólica offshore, a autogeração e a geração distribuída, e o hidrogênio de baixa emissão. Dessas três frentes, qual apresenta atualmente a lacuna regulatória mais arriscada para um investidor, e qual cláusula ou garantia contratual a prática jurídica utiliza para cobrir essa lacuna até que a regulamentação esteja em vigor?
Atualmente, a maior lacuna regulatória para investidores não se encontra na energia eólica offshore, onde a Colômbia já estabeleceu um arcabouço institucional relativamente claro, mas sim no hidrogênio de baixa emissão. O principal desafio não é apenas técnico, mas também regulatório e comercial: a certeza quanto à forma como o produto será certificado, comercializado e monetizado a longo prazo. Enquanto essa regulamentação se consolida, a prática jurídica normalmente protege os investidores por meio de cláusulas robustas de mudança de legislação, mecanismos de equilíbrio econômico, condições suspensivas regulatórias e direitos de renegociação ou de desistência do projeto caso futuras regulamentações afetem sua viabilidade.
Além disso, em relação aos clientes que apoiamos na análise de projetos eólicos ou de hidrogênio, diria que o principal desafio hoje não é apenas regulatório. Em muitos casos, ainda existe incerteza quanto à viabilidade econômica do negócio, visto que se tratam de projetos de capital intensivo com altos custos de desenvolvimento e infraestrutura, e onde nem sempre há certeza suficiente sobre a demanda futura, os mecanismos de remuneração ou as receitas esperadas. Isso pode dificultar a obtenção de um financiamento sólido e gerar cautela entre investidores e financiadores.
O cenário é semelhante para a autogeração e a geração distribuída; a Colômbia já possui regulamentações relativamente consolidadas. O principal desafio não é jurídico, mas financeiro: garantir que o projeto gere economia ou renda suficiente para justificar o investimento e obter um fechamento financeiro atrativo para investidores e financiadores.
Ele assessora empresas operadoras de hidrocarbonetos há mais de 20 anos, incluindo o processo de reestruturação corporativa que levou à criação da Parex Resources. Olhando para trás, para esse caso, duas décadas depois, quais lições de estruturação corporativa permanecem válidas hoje para uma empresa que busca abrir capital ou atrair capital estrangeiro no setor energético colombiano?
Minha experiência em transações de pré-incorporação e consolidação para empresas como a Parex me permitiu, desde o início da minha carreira, participar de operações complexas, fusões e aquisições transnacionais, vendas de ativos de petróleo, due diligence em projetos com riscos inerentes de ordem ambiental, social, operacional e regulatória, e o desenvolvimento de estratégias de negociação relacionadas a garantias e indenizações, bem como a avaliação de ativos do setor de hidrocarbonetos. Esse aprendizado foi especialmente valioso porque ocorreu ao lado de líderes empresariais que admiro e advogados de diversas jurisdições com significativa experiência em transações.
A principal lição que permanece relevante é que uma empresa que busca abrir capital ou atrair investimento estrangeiro no setor de energia deve ter uma estrutura corporativa sólida e um portfólio de ativos juridicamente robusto. Isso significa que todos os títulos, contratos, autorizações, licenças, obrigações ambientais, contingências e riscos relevantes devem ser identificados, documentados e, na medida do possível, mitigados. Nesse setor, o risco nunca desaparece completamente. No entanto, ele deve ser conhecido, mensurável, gerenciável e adequadamente divulgado aos investidores, financiadores e autoridades do mercado de valores mobiliários, além de estar em conformidade com todas as certificações e requisitos de divulgação para uma empresa listada.
Dessa perspectiva, a solidez jurídica do ativo subjacente é crucial para construir a confiança do mercado. Não basta que o ativo seja economicamente ou geologicamente atrativo; ele também deve ser sustentado por uma estrutura contratual, corporativa e regulatória que demonstre rastreabilidade, conformidade e capacidade de gestão de riscos. Ter acompanhado uma empresa em seus estágios iniciais, que posteriormente alcançou reconhecimento no setor, e ter participado de contratos de exploração e produção desde sua concepção, tem sido uma experiência muito gratificante e uma confirmação da importância de agregar valor por meio da arquitetura jurídica dos projetos.
Em agosto de 2025, ela assumiu a liderança da área de Direito Societário da PGP, além de sua função como sócia e chefe da área de Energia da firma. Para um cliente do setor de energia que antes precisava coordenar duas áreas distintas dentro da firma, quais decisões ou negociações mudam agora que ambas as áreas operam sob os mesmos critérios?
Na PGP, a área de Energia oferece consultoria regulatória, suporte na execução de projetos junto às entidades públicas relevantes, estruturação contratual e societária de transações, entre outros serviços. A vantagem de liderar ambas as áreas, no entanto, reside na possibilidade de oferecer aos clientes do setor energético uma assessoria muito mais abrangente, sob uma abordagem estratégica unificada, tanto em negociações específicas do setor quanto em transações e contratos relacionados a outras áreas, como aquisições imobiliárias, investimentos, estruturas fiduciárias e fusões e aquisições. Estas últimas transações nem sempre se originam diretamente do setor energético, mas permitem que os clientes expandam suas atividades e são relevantes para suas operações e crescimento.
Você construiu toda a sua carreira – mais de duas décadas – no mesmo escritório, enquanto o direito energético em que você atua passou de girar quase exclusivamente em torno de hidrocarbonetos para ser dominado pelo debate sobre a transição energética. Qual foi a aposta profissional mais arriscada que você teve que fazer durante essa transição, e você a faria novamente sabendo o que sabe hoje?
De fato, durante muitos anos minha experiência se concentrou no setor de hidrocarbonetos, principalmente na perspectiva de empresas de exploração e produção. Também prestei consultoria em projetos de mineração, desde a exploração até a operação da mina. No entanto, mesmo nessa fase, já era crucial para a indústria extrativa avançar na redução de emissões, no desenvolvimento de projetos de eficiência energética e na assunção de compromissos ambientais sérios e verificáveis, compatíveis com a continuidade de suas operações.
Um excelente exemplo disso foi a empresa onde liderei o Departamento Jurídico por vários anos. Entre 2015 e 2017, essa empresa certificou reduções de emissões e registrou com sucesso créditos de carbono junto à ONU. Na época, essa foi uma iniciativa inovadora para o setor, pois permitiu que a empresa se tornasse uma das primeiras petrolíferas da Colômbia a registrar e certificar esses créditos, que estavam vinculados, entre outros fatores, à redução da queima de gás em suas operações. Simultaneamente, outros projetos foram desenvolvidos, incluindo iniciativas de campo focadas na reutilização da água obtida em operações petrolíferas, compensação ambiental e mitigação dos impactos inerentes às atividades extrativas.
No entanto, a partir de 2020, minha atuação expandiu-se significativamente para o setor de eletricidade e gás, incluindo questões relacionadas à comercialização de energia e gás, estruturação de projetos solares, apoio a contratos de compra de energia (PPAs) e consultoria contratual e regulatória relacionada a novas fontes de geração. Nesse processo, a transição energética começou a ser integrada às discussões, o setor tornou-se mais integrado e passamos a compartilhar cenários que antes pareciam pertencer a setores distintos. Isso permitiu que empresas de hidrocarbonetos participassem ativamente de projetos de energia renovável e possibilitou que os advogados do setor trabalhassem de forma mais transversal, compreendendo a energia como um sistema e, de maneira mais abrangente, como uma fonte de energia que requer diversificação, regras claras, segurança jurídica e sustentabilidade para atender às necessidades do país.
Minha estratégia tem sido continuar me preparando e aprofundando meus conhecimentos no setor, por isso concluí um mestrado em Regulação de Energia na Universidade Externado da Colômbia, que terminei há alguns meses e que me permitiu estudar o setor de forma abrangente, lado a lado com especialistas em energias renováveis, mineração e hidrocarbonetos.”
A trajetória profissional de Claudia Mora Uscátegui reflete o setor em que atua como consultora. Começou no âmbito mais tradicional do direito energético colombiano, com foco em contratos de exploração e produção de hidrocarbonetos que deram origem a empresas como a Parex Resources. No entanto, a partir de 2020, sua expertise se expandiu para incluir comercialização de energia e gás, projetos solares e PPAs (Power Purchase Agreements, ou Contratos de Compra de Energia), refletindo a mudança no mercado colombiano, que deixou de tratar hidrocarbonetos e energias renováveis como entidades separadas. Essa integração se reflete agora em sua função: desde agosto de 2025, ela lidera simultaneamente as áreas de Direito Societário e Energia na PGP, uma consolidação que lhe permite oferecer consultoria com uma abordagem estratégica unificada a clientes que antes coordenavam duas práticas distintas. Mora conta que sua primeira incursão nessa direção foi liderar a certificação pela ONU dos créditos de carbono de uma petrolífera colombiana entre 2015 e 2017. A mais recente foi a conclusão de um mestrado em Regulação de Energia, que ela finalizou há poucos meses.
